La vente à découvert (également appelée « vente à découvert », « vente à découvert » ou « vente à découvert ») fait référence à la vente d’un titre ou instrument financier que le vendeur a emprunté pour faire le vente flash. Le vendeur à découvert estime que le prix du titre emprunté va baisser, ce qui lui permettra d’être racheté à un prix inférieur avec profit. La différence entre le prix auquel le titre a été vendu à découvert et le prix auquel il a été acheté représente le profit (ou la perte, selon le cas) du vendeur à découvert.

Points clés à retenir

  • La vente à découvert consiste à prendre une position baissière sur le marché, en espérant profiter d’un titre dont le prix perd de la valeur.
  • Pour vendre à découvert, le titre doit d’abord être emprunté sur marge, puis vendu sur le marché, pour être racheté ultérieurement.
  • Alors que certains critiques ont soutenu que vendre à découvert est contraire à l’éthique car c’est un pari contre la croissance, la plupart des économistes le reconnaissent désormais comme un élément important d’un marché liquide et efficace.

La vente à découvert est-elle éthique ?

Vente à découvert est peut-être l’un des sujets les plus mal compris dans le domaine de l’investissement. En fait, les vendeurs à découvert sont souvent vilipendés comme des individus insensibles qui ne cherchent qu’un gain financier à tout prix, sans égard pour les entreprises et les moyens de subsistance détruits dans le processus de vente à découvert. Pire encore, les vendeurs à découvert ont été qualifiés par certains critiques de contraires à l’éthique parce qu’ils parient contre l’économie.

La réalité, cependant, est tout autre. Loin d’être des cyniques qui essaient d’empêcher les gens de réussir financièrementou aux États-Unis, atteindre le «rêve américain»les vendeurs à découvert permettent le bon fonctionnement des marchés en offrant liquidité et servent également d’influence modératrice sur l’exubérance excessive des investisseurs.

Un optimisme excessif pousse souvent les actions à des niveaux élevés, en particulier lors des pics de marché (exemplepointcoms technologiques à la fin des années 1990, et à moindre échelle, les matières premières et l’énergie de 2003 à 2007). La vente à découvert agit comme un contrôle de la réalité qui empêche les actions d’être offre jusqu’à des hauteurs ridicules pendant ces périodes.

Si le « shorting » est fondamentalement une activité risquée puisqu’elle va à l’encontre de la tendance haussière à long terme des marchés, elle est particulièrement périlleuse lorsque les marchés s’envolent. Les vendeurs à découvert confrontés à des pertes croissantes dans un contexte incessant marché haussier se rappellent douloureusement John Maynard Keynes‘ célèbre adage : “Le marché peut rester irrationnel plus longtemps que vous ne pouvez rester solvable.”

Bien que la vente à découvert attire son lot d’opérateurs peu scrupuleux qui peuvent recourir à des tactiques contraires à l’éthiquequi ont des noms colorés comme “court et déformé” ou “raid d’ours”faire baisser le prix d’une action, ce n’est pas très différent des revendeurs d’actions qui utilisent les rumeurs et le battage médiatique dans “pomper et vider” stratagèmes pour faire monter un stock. La vente à découvert a sans doute gagné en respectabilité ces dernières années avec l’implication des fonds spéculatifs, des fonds quantitatifs et d’autres investisseurs institutionnels sur le côté court. L’éruption de deux marchés baissiers mondiaux sauvages au cours de la première décennie de ce millénaire a également accru la volonté des investisseurs de se renseigner sur la vente à découvert comme outil de couverture du risque de portefeuille.

La vente à découvert peut fournir une certaine défense contre la fraude financière en exposant les entreprises qui ont frauduleusement tenté de gonfler leurs performances. Les vendeurs à découvert font généralement très bien leurs devoirs, effectuant des recherches approfondies avant d’adopter une position courte. De telles recherches mettent souvent en lumière des informations qui ne sont pas facilement disponibles ailleurs, et certainement pas couramment disponibles auprès des maisons de courtage qui préfèrent émettre des recommandations d’achat plutôt que de vente.

Dans l’ensemble, la vente à découvert est simplement un autre moyen pour les investisseurs en actions de rechercher honnêtement des profits.

La mécanique de la vente à découvert

Prenons un exemple de base pour démontrer le processus de vente à découvert.

Pour commencer, vous auriez besoin d’un compte sur marge dans une société de courtage pour court un stock. Vous devrez alors approvisionner ce compte avec une certaine marge. L’exigence de marge standard est de 150 %, ce qui signifie que vous devez trouver 50 % du produit qui vous reviendrait de la vente à découvert d’une action.Donc, si vous voulez vendre à découvert 100 actions d’une action à 10 $, vous devez mettre 500 $ en marge sur votre compte.

Disons que vous avez ouvert un compte sur marge et sont maintenant à la recherche d’un candidat convenable pour la vente à découvert. Vous décidez que Conundrum Co. (une société fictive) est sur le point de subir une baisse substantielle et décidez de vendre à découvert 100 actions à 50 $ l’action.

Voici comment fonctionne le processus de vente à découvert :

  1. Vous passez la commande de vente à découvert via votre compte en ligne compte de courtage ou conseiller financier. Notez que vous devez déclarer la vente à découvert en tant que telle, car une vente à découvert non déclarée équivaut à une violation des lois sur les valeurs mobilières.
  2. Ton courtier tentera d’emprunter les actions auprès de plusieurs sources, dont l’inventaire de la maison de courtage, des comptes sur marge de l’un de ses clients ou d’un autre courtier. Règlement SHO du Commission des valeurs mobilières et des échanges (SEC) nécessite un courtier avoir des motifs raisonnables de croire que le titre peut être emprunté (afin qu’il puisse être livré à l’acheteur à la date à laquelle la livraison est due) avant d’effectuer une vente à découvert sur tout titre ; c’est ce qu’on appelle l’exigence de « localisation ».
  3. Une fois que les actions ont été empruntées ou « localisées » par le courtier, elles seront vendues sur le marché et le produit déposé dans votre compte sur marge.

Votre compte sur marge contient maintenant 7 500 $; 5 000 $ provenant de la vente à découvert de 100 actions de Conundrum à 50 $, plus 2 500 $ (50 % de 5 000 $) comme dépôt de garantie.

Disons qu’après un mois, Conundrum se négocie à 40 $. Vous rachetez donc les 100 actions Conundrum vendues à découvert à 40 $, pour une mise de fonds de 4 000 $. Ton bénéfice brut (en ignorant les frais et commissions pour plus de simplicité) est donc de 1 000 $ (5 000 $ – 4 000 $).

D’un autre côté, supposons que Conundrum ne baisse pas comme vous l’aviez prévu, mais qu’il grimpe à 70 $. Votre perte dans ce cas est de 2 000 $ (5 000 $ – 7 000 $).

Une vente à découvert peut être considérée comme l’image miroir de “prendre une position longue” ou d’acheter une action. Dans l’exemple ci-dessus, l’autre côté de votre transaction de vente à découvert aurait été prise par un acheteur de Conundrum Co. Votre courte position de 100 actions de la société est compensée par la une longue position de 100 actions. L’acheteur d’actions, bien sûr, a un rapport risque-récompense c’est l’opposé polaire du gain du vendeur à découvert. Dans le premier scénario, alors que le vendeur à découvert réalise un profit de 1 000 $ grâce à une baisse de l’action, l’acheteur d’actions subit une perte du même montant. Dans le deuxième scénario où l’action progresse, le vendeur à découvert subit une perte de 2 000 $, ce qui est égal au gain enregistré par l’acheteur.

Qui sont les vendeurs à découvert typiques ?

Fonds de couverture

Fonds spéculatifs sont l’une des entités les plus actives impliquées dans l’activité de vente à découvert. La plupart des hedge funds tentent de couvrir le risque de marché en vendant à découvert des actions ou des secteurs qu’ils considèrent surévalués.

Couvertures

A ne pas confondre avec les hedge funds, la couverture consiste à prendre une position compensatoire sur un titre similaire à un autre afin de limiter l’exposition au risque de la position initiale. Par conséquent, si quelqu’un est long sur le marché en utilisant des options ou des contrats à terme, il vendra naturellement à découvert le titre sous-jacent en tant que haie delta.

Personnes

Investisseurs avertis sont également impliqués dans la vente à découvert, soit pour couvrir le risque de marché, soit simplement à des fins de spéculation. Spéculateurs représentent en effet une part importante de l’activité courte.

Commerçants à la journée sont un autre segment clé du côté court. La vente à découvert est idéale pour les traders à très court terme qui ont les moyens de surveiller de près leurs positions de trading, ainsi que l’expérience de trading pour prendre des décisions de trading rapides.

Réglementation sur la vente à découvert

La vente à découvert a été synonyme de « uptick rule » pendant près de 70 ans aux États-Unis. Mise en œuvre par la SEC en 1938, la règle exigeait que chaque transaction de vente à découvert soit conclue à un prix supérieur au prix négocié précédent, ou à un prix hausse. La règle a été conçue pour empêcher les vendeurs à découvert d’exacerber la baisse élan dans un stock alors qu’il est déjà en déclin.

La règle de hausse a été abrogé par la SEC en juillet 2007; un certain nombre d’experts du marché estiment que cette abrogation a contribué à la féroce marché baissier et volatilité du marché de 2008-09. En 2010, la SEC a adopté une « règle de hausse alternative » qui limite la vente à découvert lorsqu’une action a chuté d’au moins 10 % en une journée.

En 2004 et 2005, la SEC a mis en œuvre le règlement SHO, qui a mis à jour les réglementations sur les ventes à découvert qui étaient restées essentiellement inchangées depuis 1938. Le règlement SHO visait spécifiquement à freiner “vente à découvert “nue” (dans lequel le vendeur n’emprunte pas ou ne s’arrange pas pour emprunter le titre court-circuité), qui avait sévi dans le marché baissier de 2000-02, en imposant des exigences de “localisation” et de “clôture” pour les ventes à découvert.

Risques et récompenses

La vente à découvert comporte un certain nombre de risques, dont les suivants :

Rapport risque-récompense biaisé

Contrairement à une position longue sur un titre, où la perte est limitée au montant investi dans le titre et le profit potentiel est illimité (en théorie du moins), une vente à découvert comporte le risque théorique de perte infinie, tandis que le gain maximumqui se produirait si le stock tombait à zéroest limité.

Le court-circuit coûte cher

La vente à découvert implique un certain nombre de coûts en plus des commissions de négociation. Un coût important est associé à l’emprunt d’actions à découvert, en plus des intérêts qui sont normalement payables sur un compte sur marge. Le vendeur à découvert est également responsable des paiements de dividendes effectués par l’action qui a été vendue à découvert.

À contre-courant

Comme indiqué précédemment, la vente à découvert va à contre-courant de la tendance haussière bien ancrée des marchés. La plupart des investisseurs et autres acteurs du marché sont long-only, créant une dynamique naturelle dans une direction.

Le timing est tout

Le moment de la vente à découvert est critique, car le lancement d’une vente à découvert au mauvais moment peut être une recette pour un désastre. Étant donné que les ventes à découvert sont effectuées sur marge, si le prix augmente au lieu de baisser, vous pouvez rapidement constater des pertes car les courtiers exigent que les ventes soient rachetées à des prix toujours plus élevés, créant un soi-disant pression courte.

Risques réglementaires et autres

Les régulateurs imposent parfois interdiction des ventes à découvert en raison des conditions du marché ; cela peut déclencher une flambée des marchés, forçant le vendeur à découvert à postes de couverture à grande perte. Les actions fortement vendues à découvert présentent également un risque de “buy-in”, qui fait référence à la clôture d’une position courte par un courtier si l’action est très difficile à emprunter et que ses prêteurs l’exigent.

Une discipline commerciale stricte exige

La pléthore de risques associés à la vente à découvert signifie qu’elle ne convient qu’aux traders et aux investisseurs qui ont la discipline de trading requise pour réduire leurs pertes si nécessaire. Conserver une position courte non rentable dans l’espoir qu’elle reviendra n’est pas une stratégie viable. La vente à découvert nécessite une surveillance constante de la position et le respect de stop loss serrés.

L’essentiel

Compte tenu de ces risques, pourquoi s’embêter à court-circuiter ? Parce que les actions et les marchés baissent souvent beaucoup plus vite qu’ils ne montent et que certains titres surévalués peuvent être des opportunités de profit.

Par exemple, le S&P 500 a doublé sur une période de cinq ans de 2002 à 2007, mais a ensuite plongé de 55 % en moins de 18 mois, d’octobre 2007 à mars 2009. Les investisseurs astucieux qui étaient à découvert sur le marché lors de cette chute ont fait bénéfices exceptionnels de leurs positions courtes.

La vente à découvert est néanmoins une stratégie relativement avancée qui convient mieux aux investisseurs avertis ou aux commerçants qui connaissent les risques de vente à découvert et les réglementations en vigueur. L’investisseur moyen peut être mieux servi en utilisant options de vente pour couvrir le risque baissier ou pour spéculer en baisse en raison du risque limité encouru. Mais pour ceux qui savent comment l’utiliser efficacement, la vente à découvert peut être une arme puissante dans son arsenal d’investissement.

Disclaimer: Curated and re-published here. We do not claim anything as we translated and re-published using Google translator. All ideas and images shared only for information purpose only. Ideas and information collected through Google re-written in accordance with guidelines and published. We strictly follow Google Webmaster guidelines. You can reach us @ chiefadmin@tipsclear.com. We resolve the issues within hour to keep the work on top priority.

Related Posts